当“高股息”遇上“净资产缩水”：解读耀皮B股（900918）的下一站
想象一个老厂牌在晚风中摇旗：股息像海浪拍岸，账面净资产却像潮退后裸露的岩石。耀皮B股（900918）正处在这种矛盾的舞台中央。别急着用传统“业绩—估值—结论”的三段论，这里我们像讲故事一样把碎片拼在一起，看看这家公司现在到底在演什么戏。
先说显眼的——高股息率。对于长期投资者，高分红就像温暖的港湾，尤其在宏观不确定时更吸引人。根据公司公开披露和历年分红记录，耀皮在分红政策上保持一定延续性（参见公司年报与公告）。但高股息不是万能背书，它可能是公司现金回报能力强，也可能是在盈利增速放缓、缺乏更好投资机会时的权宜之计。
接着看账面：净资产缩水并非空穴来风。多年的固定资产折旧、减值准备、以及若干年利润承压，会让账面权益被侵蚀。公开资料显示，公司近些年受行业需求与价格波动影响，盈利波动较为明显（参考交易所披露与第三方资讯）。净资产下降意味着未来公司抗风险能力和扩张空间受限，也会影响市值的长期弹性。
市场情绪在恢复，但恢复得很挑剔。短期内，若宏观风险偏好回升或同行业景气改善，B股的资金面与外资情绪可能带来股价反弹；反之，基本面未见根本好转时，反弹往往像气球——瞬间漂亮但易泄气。股价反弹力度要看两个变量：外部资金入场深度和公司利润回暖的可持续性。
利润增速放缓是现实中的一根刺。增长放慢压缩了未来分红与再投资的空间，使得高股息的可持续性受质疑。投资者要分清“一次性现金分红”与“可持续派息”。
最后谈市值调整预期：若公司能在产品结构或成本端拿出明晰改善方案，市场会赋予一定修复性估值；反之，市值可能在“高股息溢价”与“净资产折价”之间徘徊。建议投资者关注三件事：未来两个季度的经营数据、公司是否有明确的资本支出/并购计划、以及外部资金（含海外B股资金）的流动变化。
权威提示：以上观点以公司年报、交易所公开披露及公开财经资讯为基础，结合行业常见估值逻辑整理（参考：公司年报、上交所公告、Wind/东方财富等公开资料）。
常见问答（FQA）：
1) 我该因为高股息马上买入吗？——不建议仅凭股息买入，先看持续盈利能力与现金流。
2) 净资产缩水会导致退市吗？——不一定，关键看连续亏损与净资产负值是否触及退市规则。
3) 股价反弹能否变成趋势？——需要利润回暖或外部资金持续介入来支撑。
投票/选择（请在心里或评论里选一项）：
A. 我看好耀皮长期修复，愿意配置少量仓位
B. 我觉得高股息风险大，观望为主
C. 需要更多季度数据再决定
D. 我只做短线，等反弹获利了结